So liest du die Cashflow-Rechnung richtig – und erkennst Gefahren sofort!
Thomas Anton Schuster
https://www.youtube.com/watch?v=oi8O5blvVzk

Transkript (automatisch erstellt)

0:00 Heute wieder mal ein Video zur Unternehmensbewertung und Unternehmensanalyse, weil ich natürlich weiß, dass das viele
0:08 interessiert. Das Problem ist nur, in diesen Kurzvideos kann ich immer nur auf einzelne Details eingehen, aber ich versuch's und zwar heute zum Thema
0:18 Cashflow Rechnung. Letztlich, wenn ihr ein Unternehmen in eine Krise gerätt, dann ist Cash King, dann ist es wichtig, dass das Unternehmen Geld hat.
0:30 Mangel an Geld, wenn das Unternehmen seinen Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen kann, ist Insolvenzgrund Nummer 1. Und das wollen wir Aktionäre,
0:41 wir Investoren natürlich vermeiden in solche Unternehmen zu investieren. Deshalb, wenn es drum und drauf ankommt,
0:50 entscheidet die Kapitalflussrechnung, ob ein Unternehmen überlebt oder nicht. Zur zum Konzernabschluss gehört grundsätzlich die Bilanz,
1:04 die Gewinn und Verlustrechnung und als drittes Element die Kapitalfluss oder Cashflowrechnung. Alle drei sind miteinander verbunden. Die Bilanz ist
1:15 eine statische Sichtweise zu einem Stichtagszeitpunkt, nämlich zum Zeitpunkt der Bilanzerstellung in der Regel 31.12.
1:25 Und da werden alle Vermögensgegenstände und Schulden aufsummiert und die Differenz ergibt das Eigenkapital oder die Substanz eines
1:35 Unternehmens. Da wird also gezählt, gewogen, zusammengerechnet und dann weiß man am 31.12. zum Bilan Sticht eines Unternehmens hat
1:46 das Unternehmen diese oder jene Vermögensgegenstände, diese oder jene Schulden und dieses oder jenes Eigenkapital,
1:57 das auch die Substanz darstellt. Als zweite Rechnung, das ist die Erfolgsrechnung, die Gewinn und Verlustrechnung. Dabei wird ermittelt
2:06 und das ist jetzt eine periodenbezogene Sichtweise über ein Geschäftsjahr hinweg oder diese Periode eben. Dabei wird ermittelt, wie erfolgreich
2:18 das Unternehmen gewirtschaftet hat, welcher Gewinn oder Verlust erzielt wurde. Die G&V geht immer aus vom Umsatz von den Umsatz erlösen und
2:29 dann werden alle Aufwendungen und Kosten abgezogen und am Ende bleibt dann der Gewinn übrig. So und jetzt gibt's Kritiker der Gewinn und Verlustrechnung.
2:41 Wir sagen in der G und V sind auch Positionen drin, die keinen Zahlungsfluss zugrunde haben. Also beispielsweise Abschreibungen. Wenn ein
2:52 Unternehmen eine Maschine kauft, über 5 Jahre nutzt, wird's in der G und V über 5 Jahre abgeschrieben.
3:03 Es kann aber auch argumentieren, dass es diese Maschine über 7 Jahre nutzt. Und wenn das glaubwürdig ist, wenn es anerkannt wird, gemäßte
3:14 Rechnungslegungsvorschriften, kann sie eben auch über 7 Jahre abschreiben. Das hat zur Auswirkung, dass dann pro
3:23 Jahr eine geringere Abschreibung anfällt und pro Jahr ein höherer Gewinn. Über die gesamte Periode, die 7 Jahre ist es letztlich egal, aber es ist eine
3:35 Verschiebung dann, wie hoch die Aufwendungen pro Jahr sind. Und damit kann man den Gewinn etwas nach oben oder unten nivelieren, erlaubterweise. Und
3:46 das kritisieren aber die Anhänger der Cash Flow Rechnung, die sagen da hat, dass die Geschäftsführung der Vorstand einen gewissen Spielraum und
3:58 kann legalerweise etwas schön rechnen. Deshalb die Cash Flow Rechnung, da wird nur betrachtet die Zahlungsvorgänge, die
4:11 tatsächlich einen Geldfluss zugrunde haben, denn Geld ist entweder da oder ist nicht da. Das ist der große Pluspunkt der Befürworter der Cashflow
4:23 Rechnung. So und deshalb wird hier gegangen und der Gewinn genommen und in der Cashflow Rechnung um alle nicht zahlungswirksamen Vorgänge bereinigt,
4:38 also um diese Abschreibungen beispielsweise und am Ende der Cashflow Rechnung bleibt nur übrig, was tatsächlich zahlungswirksam war und ganz
4:50 am Ende der Zahlungsmittelbestand, letztlich der Kassenbestand. Jetzt schauen wir uns das mal ein wenig genauer an. Das ist eine
4:58 Konzernkapitalflussrechnung von Siemens, die von 2024. Kapitalflussrechnung ist nur ein anderer Name für Cashflow Rechnung. Und da geht
5:08 man jetzt wie gesagt vom Cashflow aus. Cashflow, Entschuldigung, vom Gewinn nach Steuern aus der G& V Rechnung. Und dieser Gewinn nach Steuernbetrug bei
5:21 Siemens 2024 8,9 Milliarden Euro. Und nun wird eben dieser Gewinn um alle nichtzahlungswirksamen
5:33 Vorgänge bereinigt. Beispielsweise um die Abschreibungen, die werden dazu gezählt, denn die sind ja in der G und Vrechnung abgezogen worden, aber nicht
5:44 zahlungswirksam. oder beispielsweise bei den Vorräten, bei den Vortragsvermögenswerten, da gibt's immer wieder auch Fälle, dass
5:54 Vorräte gekauft werden zum Ende des Jahres sind, also der der das Geld abfließt, aber erst auf Lager kommen und dann im neuen Jahr erst in den
6:07 Produktionsprozess entnommen werden. Und dieser Lagerbestand wird auch in der Cash Flow Rechnung dann anders bewertet als in der G&V. In der G&V erst die
6:19 Endnahme aus dem Lager, die Gewinn oder Verlust mindernd ist, dass ein Aufwand darstellt und in der Cash Flow Rechnung nur der Zeitpunkt zu
6:30 dem die Vorräte gekauft werden, eventuell eben im Vorjahr. Auch das wird natürlich berücksichtigt. Rückstellungen sind ein anderer Punkt. Also, es gibt
6:39 einige Positionen, die in der Cashflow Rechnung berücksichtigt werden und dann wird im ersten Step der Cash Flow Rechnung der Cashflow aus der
6:51 betrieblichen Tätigkeit ermittelt. Das ist der sogenannte operative Cashflow. Hier im Beispiel von Siemens Gewinn war 8,9 Milliarden Euro. Der operative Cash
7:03 Flow 11,6 Milliarden Euro. Da wird also wurde mehr hinzugezählt als in der G& und V Rechnung.
7:14 Das hängt an diesen zahlungswirksamen Vorgängen. Erster Step, Ermittlung des Cash Flows aus der operativen Tätigkeit. Damit weiß ich, so viel oder so wenig
7:28 ist aus dem laufenden Geschäft an zahlungswirksamen Mitteln, also als Geldmittel erwirtschaftet worden.
7:38 So, im zweiten Step der Cashflow Rechnung schaut man sich dann die Investitionstätigkeit an. Also wie viel Geld ist für die
7:48 Beschaffung von Maschinen, von Sachalagen, von imellen Vermögensgegenständen beispielsweise ausgegeben worden oder wie viel
7:57 Geldmittel sind aus dem Verkauf solcher Sachalagen hereingekommen. Deshalb hier dann aus der Investitionstätigkeit Zugänge zu immeren
8:08 Vermögenswerten mit einem Minus natürlich oder Abgänge beim Verkauf von solchen Vermögenswerten Sachalagen mit einem Plus.
8:19 Daraus ermittelt man dann den Cashflow aus der Investitionstätigkeit. Dieser Teilbetrag sind -3 Milliarden. Das heißt also Siemens hat in dieser
8:32 Periode mehr investiert, mehr gekauft als verkauft bei den Investitionen vereinfach gesagt. Wenn man nun beide zusammenzählt, also
8:44 den Cashflow aus der operativen Tätigkeit und aus der Investitionstätigkeit, dann hat man den sogenannten Free Cash
8:53 Flow, freien Cashflow. Der ist jetzt hier nicht explizit ausgewiesen. Bei manchen Cashflow Rechnungen schon. Und dieser freie
9:03 Cashflow heißt so, weil dieses Ergebnis zum Belieben der Geschäftsführung verwendet werden kann. Der kann dann wirk der steht frei zur Verfügung und
9:16 kann verwendet werden für Dividendenzahlungen beispielsweise, für Aktienrückkäufe, beispielsweise für die Rückzahlung vorzeitige
9:27 Rückzahlung von Darlehen oder da können natürlich auch neue Darlehen aufgenommen werden und am Ende, das nennt man dann Finanzierungstätigkeit und am Ende
9:38 dieser Finanzierungstätigkeit bleibt der Cashflow aus Fin Finanzierungstätigkeit ist der dritte Bereich. Und wenn man den auch noch
9:50 berücksichtigt, dann hat man letztlich die Veränderung aus Zahlungsmittel und Zahlungsmittel äquivalente heißt das in dieser Cashflow Rechnung, also die
10:01 Veränderung an Zahlungsmittelvorgängen. Und wenn man die dann noch vergleicht mit den Zahlungsmittel zu Beginn des Berichtsseitraums,
10:12 dann hat man die Zahlungsmittel zum Ende des Berichtszeitraums. Was also in der Kasse letztlich übrig geblieben ist, diese 9 Milliarden Euro
10:25 in diesem Fall. So. Und diese 9 Milliarden Euro, das ist der übrige übrig gebliebene Kassenmittelbestand.
10:35 Den hat man dann wieder in der Bilanz hier unter Zahlungsmittel 9 Milliarden Euro. Das ist dann wieder der Rückschluss, die Verbindung zwischen
10:49 Cashflow Rechnung und Bilanz. Also der Ausgang der Cashflow Rechnung ist der Gewinn aus der G&V Rechnung. Dann wird alles zahlungswirksame
11:03 Liquid berichtigt. Am Ende bleibt der Zahlungsmittelbestand übrig, der Kassenbestand und der geht
11:11 dann wieder in die Bilanz ein. Und so gehören diese drei Rechnungslegungsvorschriften zusammen. Sie haben nur den Grund der
11:21 unterschiedlichen Betrachtungsweise, was einem wichtig ist. Und daraus kann man natürlich enorme Erkenntnisse ziehen, wie zahlungsstark ist Siemens, wie
11:32 verschuldet ist Siemens, was wird aus dem laufenden Geschäft an Zahlungsmittel erwirtschaftet und das schaue ich mir explizit bei jedem Unternehmen an,
11:42 diesen Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit, der ist sehr sehr aussagekräftig auch im Vergleich zu früheren Jahren
11:51 beispielsweise, wie entwickelt sich Ja, ich weiß, dass die Cash Flow Rechnung viel stärker nach oben oder unten abweichen kann. In Jahren, in denen viel
12:05 investiert wird beispielsweise, da fließt viel Geld weg. In Jahren, in denen wenig investiert wird, fließt wenig Geld weg. Also die
12:17 Schwankungsbreite ist in der Regel deutlich höher als in der G&V Rechnung. Der Vorteil der G& V Rechnung ist aber, dass sie vollumfänglicher ist, weil eben
12:29 da auch die einzelnen Transaktionen drin sind, die nicht zahlungswirksam sind, die aber vom Unternehmen erwirtschaftet werden müssen, denn auch die
12:39 Abschreibung muss erwirtschaftet werden, um dann wieder eine neue Maschine zu kaufen, wenn die alte abgeschrieben ist, nicht mehr funktioniert.
12:50 Also die G und V Rechnung, die ist viel mehr viel umfassender. Sie gleicht aus durch Abschreibungen beispielsweise oder durch
13:02 Rückstellungen. Die Cash Flow Rechnung hat den Vorteil, da kann nichts manipuliert werden. Geld ist entweder da oder nicht da, aber sie
13:13 ist nicht komplett und sie ist viel schw schwankungsanfälliger. Wenn dich solche Themen interessieren, ich kann es hier in diesen YouTube
13:23 Videos nur oberflächlich mal ansprechen, um ein Gefühl dafür zu bekommen. Aber wenn dir dich solche Themen interessieren, gerade in meinen
13:33 zweitägigen Intensivseminaren, da haben wir eben die Zeit, um solche Dinge Punkt für Punkt genau anzusprechen und noch viel detaillierter
13:47 herauszuarbeiten, was man da genau sehen kann, worauf man genau achten kann. Also, wenn ich das interessiert, dann sehen wir uns wieder in meinem in einem
13:58 meiner zweitägigen Intensivseminare. Ansonsten hoffe ich, ich konnte auch so einiges rüberbringen, zumindest die Zusammenhänge, die
14:08 gröberen Zusammenhänge und du konntest draus profitieren. Und wie immer, wenn dir dieses Video gefallen hat, dann freue ich mich über Likes, über das
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